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申银万国续推白酒提价预期强烈

2019-05-16 20:41:41来源:励志吧0次阅读

申银万国:续推白酒 提价预期强烈_酒类专题_产业经济

结论或投资建议:(1)本月继续重点推荐白酒,理由:消费税计税价格核定后预计各白酒企业将纷纷择机提价;食品饮料各子行业中白酒的弹性相对,宏观经济复苏受益,也符合通胀预期、资产泡沫的主题;高端白酒(尤其贵州茅台酒)一批价格涨幅超预期,贵阳、北京茅台的一批价已高达680 元,高出出厂价241 元,品牌力和未来几年的持续提价能力可想而知。(2)白酒行业我们主要推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等,目标价分别为200 元、44 元、39 元,有改制预期的老白干等三线白酒也可适当关注。此外,茅台的中报业绩有望略好于“增长%”的市场预期,即每股收益大于2.62 元。(3)白酒上涨并提升行业估值水平后,预计啤酒、葡萄酒、肉制品、乳制品等行业也会补涨,然而因弹性较小,目前的市场氛围下大众消费品的全面补涨可能仍需等待。

原因及逻辑:(1)估值修复仍可期待。8 月3 日申万重点公司的09PE 为26.2倍(剔除金融服务业后为31.2 倍),而饮料行业为31.2 倍,相对估值倍数仅1.19,处于历史底部,而05 年以来的均值为1.73。(2)白酒:行业景气回升,利空落地。一批价格继续上涨,茅台全国一批价已升至 元,五粮液一批价格也已回升至 元。此外,消费税政策明朗后,高端白酒提价渐行渐近(舍得酒8 月1 日已提价30 元至368 元)。我们预计茅台提价元、五粮液提价 元(8 月4 日五粮液已通知,经销商给商超的指导性售价从538 元调至578 元,表明后续出厂价上调 元的概率很大)、青花瓷汾酒提价 元、国窖1573 跟随五粮液提价,准确时点难以把握,预计部分企业会选择8 月下旬。(3)啤酒:行业毛利率有望回升。大麦价格回落对原料成本的影响开始显现,预计下半年啤酒行业毛利率会有所回升,在低基数的基础上,销量增速也有望上升

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